宏观因子信号：低通胀扩张期悄然开启

时间：2026年07月07日 20:40:27 中财网

　　数据显示，2025下半年以来增长因子累计净值斜率由负转正，增长动量持续为正，表明经济增长呈现边际改善态势。同时通胀因子净值重新形成下行斜率，通胀动量同步转负，显示价格回升更多为一次性输入型特征，国内有效需求不足的核心矛盾仍存。

　　
　　一份研报观点认为，当前经济已从一季度的再通胀复苏阶段，过渡至二季度的低通胀扩张(Goldilocks)阶段。研报指出，通过构建以权益和商品为代理的高频因子体系，能有效剥离流动性干扰，提炼出真正的宏观风险溢价信号。研报认为，增长因子与PMI出现阶段性背离，主要由AI产业链资本开支驱动的外需订单脉冲所致，而通胀因子走势与历史通胀拐点高度吻合，验证了当前“增长改善、通胀回落”的组合特征。

　　
　　研报认为，这种低通胀扩张环境通常利于企业盈利稳定和估值扩张，顺周期风险资产有望获得相对收益。历史复盘显示，类似阶段往往对应权益市场表现平稳偏强，尤其当外需与内需形成接力时，行情可持续性将进一步增强。当前因子净值虽处于历史偏低区间，但趋势方向已明确指向修复，为市场提供了可跟踪的动态指引。整体看，抓住增长动能持续为正的核心信号，或将成为把握下一阶段结构性机会的关键。