油价回落航空低估 供给瓶颈驱动反弹

时间：2026年06月26日 09:56:53 中财网

　　中财网讯：据最新机构研报分析，2026年下半年航空行业赔率与胜率兼具。7月油价压力显著缓解，布伦特原油已回落至73.74美元/桶，较高点下跌37.7%。数据显示，国内航油到岸完税价也将随之下行，航司燃油成本有望明显改善，二季度受油价拖累的业绩下滑局面将逐步扭转。

　　
　　机构研报指出，当前各航司单机市值已跌至历史极低分位数，其中吉祥航空处于1%、华夏航空7%、春秋航空10%，国航、南航、东航分别为12%、20%、37%。板块估值已充分消化前期油价利空，为后续反弹提供了安全边际。

　　
　　中财分析部认为此研报的核心是中期供给约束。数据显示，全球飞机交付缺口已超5000架，波音空客积压订单超过17000架，相当于现役机队的近60%。飞机交付周期从2018年的4年延长至2025年的6年，同时普惠发动机问题导致大量飞机停场，我国还有近千架老龄飞机面临退役。这些瓶颈直接限制了运力扩张。

　　
　　最新机构研报显示，2026-2028年上市航司有效供给增速仅为2.5%、6.2%、4.6%，而旅客量增速稳定在5%左右，需求持续大于供给。1-5月行业客座率维持86%的历史高位，京沪高铁提价20%进一步提升航空票价的市场接受度。4-5月国内经济舱含油票价同比上涨16%-17.3%，客座率仍同比提升，显示出需求极强的韧性。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，供给紧张将长期支撑票价中枢，即使油价出现波动，航司盈利能力也有望保持韧性。油价边际改善与供给约束共振，将共同决定板块行情斜率，航空板块正处于低估值修复与基本面改善的共振窗口，投资机会值得重点关注。