A股第三次突破4000点，这一次突破会不一样吗？

时间：2025年10月29日 08:47:48 中财网

　　2007年，A股首次突破4000点，当年受益于A股的股权分置改革，股市展开了一轮大牛市行情。A股从2005年的998点启动，涨至2007年的6124点，4000点成为了当年A股大牛市的二次启动点，当年的牛市改变了不少人的财富命运。

　　然而，这一轮牛市的持续时间并不长久。A股维持在4000点以上的时间只有半年左右。2007年10月A股触顶6124点之后，步入了一轮快速下跌的走势，直到2015年A股市场才再次重返4000点关口。

　　A股第二次突破4000点的时间点是2015年4月，当年受到杠杆牛市的影响，股市出现了快速拉升的走势。与2007年相似的是，2015年股市再度突破4000点的时候，也是A股加速上升的阶段，从15年4月股市突破4000点，到2015年6月股市见顶5178点，只用了两个月左右的时间。随后，A股市场开始步入一轮熊市调整行情，杠杆牛市泡沫熄灭之后，市场跌回3000点附近。

　　A股第三次突破4000点，是2025年10月28日。

　　从前两次A股突破4000点的走势来看，股市停留在4000点上方的时间很短暂，2007年只停留了半年，2015年只停留了两个月，这一次会不一样吗？

　　A股停留在4000点上方的时间很短暂，主要受到了市场估值压力的影响。根据数据显示，2007年股市首次突破4000点的时候，当年A股市场的市盈率高达41.48倍，市净率高达4.96倍。2015年股市二次突破4000点的时候，当年A股市场的市盈率为19.89倍，市净率为2.47倍。到了第三次，当A股市场再次突破4000点的时候，A股的市盈率约为17.32倍，市净率为1.55倍。

　　由此可见，同样是4000点，但从三次的数据分析，A股市场的市盈率与市净率呈现出稳健下行的趋势。这一次，A股市场的市盈率与市净率处于较低的水平，特别是股市的市净率不足1.6倍，4000点已经成为了股市合理的价值中枢位置。

　　与前两次股市突破4000点的情形不同，这一次股市突破4000点，并不是前两次的齐涨齐跌走势，而是结构性的牛市。

　　从这一轮牛市的运行特征分析，可以拆分为两个阶段。

　　第一个阶段，股市从2689点涨至3674点，股市用了不足半个月时间完成了近千点的涨幅，领涨的是白马股、蓝筹股。

　　第二个阶段，股市从3040点涨至目前的4010点，市场累计上涨千点，但这一轮牛市却以科技股为主导，不少白马股、蓝筹股几乎是原地不动，明显跑输同期大盘指数的走势。

　　也就是说，这一轮牛市属于结构性的牛市。与此同时，由于一批低估值、高股息的白马股处于低位水平，从而压低了整个市场的估值与市净率水平。即使之后科技股可能会出现大幅回调的走势，或因白马股、蓝筹股的护盘而稳定了整个市场指数。所以，与前两次相比，这一次A股突破4000点，将会显得更加稳健，持续时间可能会更长久。

　　与2007年的牛市行情相比，这一轮牛市的估值更便宜，股市价值中枢进一步抬升，4000点不是估值泡沫，而是估值理性修复的过程。与2015年相比，这一轮牛市卸下了高杠杆，股市杠杆绝大部分由场内融资支持，所以股市杠杆率可控合理，不存在股市“去杠杆”的风险。此外，这一次股市的估值与市净率水平，比2015年更加便宜，市场回升至4000点以上，谈不上高杠杆、高泡沫的问题。

　　A股市场第三次突破4000点，具有不一样的影响意义。接下来，我们需要观察这一次4000点可否有效站稳，同时需要观察今年和明年上市公司的盈利能力会否持续改善，从而支持股市价值中枢的进一步抬升。

　　从总体上分析，与前两次相比，虽然A股市场的总市值已经大幅提升，但股市估值与市净率却明显便宜了，股市杠杆率也处于合理可控的状态，所以这一次A股突破4000点，会显得更加稳健，股市停留在4000点上方的时间可能会比前两次更长。